米中間選挙の結果を受けて、世界中の株式市場が下落を強いられましたが、先週末の株価調整は言わばマーケットの瞬発的条件反射であり、此の先トランプ大統領の予測困難なアクション、そこへの世界の反応、そしてインフレ、金利の動向等により、株価は不安定な動きが続きそうです。
以下は先月末に小職が書いたコラムですが、今般の株価下落に鑑み、改めて長期投資を忍耐強く続けて行くための心持ちの一助にしていただければ幸いです。
月末コラム（26年10月末）
先日、出張で飛行機に乗った際、気流の影響で機体が激しく揺れました。高所恐怖症の僕は、その恐怖を紛らわそうと、いま世界で起きている様々な社会課題や、それらがもたらす不確実性を書き出してみました。揺れが続いた約15分の間に、一気に13項目を列挙できたのです。世界の構造を根底から変えるような出来事が、いくつも同時に起きている。そのことを改めて実感しました。我々が目の当たりにしているのは、30数年前の米ソ東西冷戦の終結に匹敵する、歴史的転換期の混沌なのかもしれません。
大国の横暴、エネルギー争奪戦、電力不足が避けられない中でのAI開発競争の激化。さらに、サイバー攻撃やAIを制御できるのかという不安もあります。マクロ経済に目を向ければ、インフレの高進と、それに伴う金利上昇が世界経済の減速を招きます。こうした悪循環が格差の拡大や社会の分断を進め、その先には人心の荒廃さえ懸念されます。まさに悲観の連想ゲームのようです。こうした不確実性の連鎖を前にすると、我々が過去30年にわたって当たり前と考えてきた平穏も、戦後80年続いてきた世界秩序も、もはや不変の前提とは捉えられません。マーケットでも、グローバリゼーションの下で長く続いた低金利・低インフレを土台とする適温相場が終わり、社会の混乱に伴って、相応の規模と期間に及ぶ調整が生じる可能性を想定しておく必要があるでしょう。
もし、こうした市場の大転換を前提とするなら、いよいよ長期投資家の存在感が高まります。短期的な値上がりを期待して参入した投資家の多くが、ある時点から市場を離れていく一方で、本物の長期投資家は安値で買い手に回れるからです。同時に、これからの経済が恒常的なインフレを前提とするなら、その環境を事業上の強みに変えられる企業を、しっかりと選び抜くことが重要になります。インフレを克服する力を持つ企業を見極めることが、長期的な成果の鍵となるのです。インフレ下では、企業間の優勝劣敗が鮮明になります。社会の需要に応え、事業を通じて価値を提供する企業は、インフレを養分として成長する。一方、社会的使命を果たせない企業は淘汰されていく。それが、インフレを前提とする社会の姿なのでしょう。
さて、ここまで先行きを悲観する話を重ねてきましたが、大切なのは、経済の普遍的な真理を忘れないことです。経済は生き物であり、弱り続けるばかりではありません。人類社会は、痛い目に遭うたびに反省し、立ち直ろうとする復元力を発揮して、英知を尽くしてきました。その過程で、有望な企業を選び抜いて投じられた長期投資マネーは、いち早く回復の流れを先導し、マーケットの主軸となっていきます。楽観と気の緩みから過剰流動性を生んだ社会に、痛みを伴う改革を促し、未来の新たな価値創造へとつなげる。こうした経済の循環を導くのが、「神の見えざる手」なのでしょう。そして、本物の長期投資だからこそ、悲観の時期も能動的に乗り越え、この「神の見えざる手」の働きに沿って、大きな果実を享受できるのです。
代表取締役社長
中野 晴啓
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